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新股评级 | 喜欢威科技:IVD市场中的新星如何脱颖而出?


admin| 更新时间:2020-06-09 00:42|点击数:未知

新股评级 |喜欢威科技综相符评分:6.4分

关于喜欢威科技 走业:医疗器械

台江卒绐咨询有限公司

喜欢威科技成立于2000年3月, 一家主买卖务为医疗临床检验分析仪器及配套体表诊断试剂、医用耗材的研发、生产、出售和服务一体化的高新技术企业。中央产品包括全自动尿液、粪便、生殖道排泄物等众系列医学检验仪器、体表诊断试剂及医用耗材产品,现在,公司在国内表累计实现装机10,000余台,累计在全国4,000余家医院实现了终端装机。此次上市,保荐机构西部证券(002673,股吧)。

基本盘

亮点

1、 公司的中央产品与IVD市场添速及医院检测人数有关,两个指标均处于高速上升期,公司受好于其中。

2、 尿液检测市场正处于国产替代进口的发展阶段,不管是高端线照样中矮端线公司均有所组织,且高端线具备国产上风,竞争较幼。

3、 费用率展现逐年消极,无银走借款等有息欠债,运营情况卓异。

风险点

1、走业竞争较为强烈。粪便检测市场国产品牌较众,不夹杂不隐晦,以是国内企业竞争较为强烈。

2、 生殖道排泄物检验市场,开起徐徐投入市场,推进速度具有不确定性。

皓元医药新股评级详解:

一、走业前景(认购前10%) 6分

公司中央产品属于体表诊断(IVD),IVD又分为专科实验室诊断和即时检验(POCT),而公司主要产品主要行使于医院专科检验科室。医院主要的三个通例检测对象是血液、尿液、粪便检验,公司现在的产品线已经隐瞒尿液、粪便检验周围,并正在积极开展血液检验的研发。

2019 年全球体表诊断市场周围约 708 亿美元,到 2025 年市场周围将达到 938 亿美元,展望 2018 年到 2025 年复相符均添长率达到 4.8%。2015年吾国体表诊断市场周围为362亿元,2018年已经迅速添长至 604亿元,2016-2018年每年均保持着18%以上的添速。公司的产品主要用于医院的检测,公立医院检查收好从2010年的976.53亿元迅速添长至2018年的3,156.59亿元,年复相符添长率达到 15.8%。公立医院人均检查费支出也2010年的491.80元添长至2018年的996.30元。

二、市场地位(认购前20%) 6分

尿液检测市场,国内尿液干化学分析仪早期由希森美康和贝克曼库尔特等国表公司垄断,近些年,国产品牌逐步实现国产替代进口,高端主要为喜欢威科技、中矮端市场包括迪瑞医疗(300396,股吧)、优利特、喜欢威科技,表企主要有喜欢科来、77 Elektronika Kft 和罗氏等。

公司拥有AVE-76 系列尿液有形成分分析仪是由公司自立研发和生产的尿液有形成分分析设备。公司 AVE-76 系列尿液有形成分分析仪累计已在国内表实现装机 5,900 余台,用户隐瞒全国除港澳台以表的一切 31 个省、自治区和直辖市。AVE-75 系列全自动尿液干化学分析仪累计已在国内表实现装机 2,700 余台。

粪便检测市场,现在国内粪便检验手段仍以半自动和人造镜检为主,全自动粪便分析仪行为新兴产品正处于市场推广时期,主要医疗器械企业包括有喜欢威科技、四川沃文特、科域生物、和丽拓生物等。公司自立研发生产的 AVE-56 系列全自动粪便分析仪不光实现了检验过程全自动化,而且配套行使全封闭的样本采集器和一次性计数板,确保粪便标本从采集、运输、检测、废物处理整个过程标本全程封闭。

生殖道排泄物检验市场,现在在国内生殖道排泄物检测主要经历人造法进走检测,但是人造检测存在操作繁琐、人造偏差、标本易污浊、保存时间短、无镜下实景图片等弱点,自动化生殖道排泄物检测仪开起徐徐投入市场,国内主要的企业包括迪瑞医疗、硕世生物、丽拓生物等。公司自立研发并推出的 AVE-320 系列生殖道排泄物分析仪,实现了干化学及形式学说相符检测。

三、成长潜力(认购前30%) 7分

公司2017~2019年收好复相符添长率为 18.96%,净收好复相符添长率达 42.25%,主要是受好于试剂、耗材等毛利较高产品出售量迅速添长的影响。毛利率别离为64.04%、 64.86%和 67.15%,其中试剂类的毛利率最高2019年达到83.7%,耗材类为69.45%,荣誉资质仪器类为42.96%,团体毛利率展现上升主要是由于检验仪器累计出售周围的扩大,检验仪器配套的试剂、耗材类产品占当期收好比重不息上升。

2019年,试剂类营收占总营收的52.94%,同比添长28.07%;仪器类营收占比达到37.09%,同比添长14.57%;耗材类营收占比9.96%,同比添长93.48%。境内占比96.48%,同比添长27%,境表占比3.52%,同比添长20.98%。主买卖务收好中的98%以上均为自产产品收好。同时,为了已足下游客户个性化需要,公司也出售第三方供答商定制化生产的检测试剂盒产品用于配套公司检验仪器行使。

四、公司治理(认购前10%) 7分

公司实际限制人丁建文持有公司50.97%股份,公开发走后持股比例将降至38.23%,仍为公司第一大股东和实际限制人,以及周详负责公司研发做事。研发团队,公司共有技术人员 136 人,占公司员工总数的 29.25%。周丰良为公司董事且永远分管公司的研发做事,清华大学工程物理系硕士。公司共拥有144项境内已授权专利,其中发明专利 47 项,实用新式专利75 项,表不都雅设计专利22项;另表公司拥有 5项境表已授权发明专利。

费用率方面,公司2017~2019年出售费用率别离为29.86%、30.19%、24.4%,呈消极趋势,基本与走业平均程度不息,2017~2018年出售费用率较高主要是由于推广新产品及公司膨胀期出售人员差旅费增补。管理费用率与走业平均程度一致,研发费用率别离为9.41%、12.73%、10.78%,基本与走业平均程度一致,财务费用率较矮,无银走借款等有息欠债。

2019年前五大客户占比17.11%,不存在单一客户宏大倚赖的风险。

五、财务质量(认购前30%) 6分

公司2019年营收同比添长26.8%,2018年营收同比添长12.09%,毛利率升迁2.29个百分点,主要是由于试剂、耗材等毛利较高产品出售量迅速添长。2017~2019年公司出售商品和挑供劳务收到的现金占买卖收好别离为115.62%、120.37%和115.93%,公司出售收好获得的现金高于营收,经营运动产生的现金流量净额逐年添长,与买卖收好添长趋势基本一致,表明公司出售回款情况较好。

偿债能力方面,2017~2019年资产欠债率别离为15.23%、15.68%、15.11%,矮于走业可比上市公司平均值,起伏比率、速动比率逐年上升,表明公司债务风险较幼,偿债能力较强。答收账款周转率别离为9.95、10.58、13.17,存货周转率1.98、1.95、2.25,,主要是普门科技采用预收货款为主的结算手段,答收账款基数较幼导致其答收账款周转率的偏高所致,剔除普门科技的走业平均答收账款周转率为 8.47,但是两个指标均保持上升趋势,公司资产运营情况卓异。

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